房地产要是真救不起来，明年中国房价会不会撞上4大难题？ 这话到底是不是危言耸听？ 先别急着下结论，咱们先看看这几年楼市走到了哪一步，再一道一道聊明年那几道坎。 房地产危机的尽头是什么？ 中国房地产转型已经进入深水区，而危机的尽头就是没有危机。 眼下，这个行业已经出现四大转折，平稳降落只是时间问题。 房地产依然有未来，只要做到四点，就可以平稳迎接新时代。 首先要回答的问题是，为什么说房地产危机已经接近尾声。 有估算称，中国住房总价值约 480 万亿元，居民财富总值约 690 万亿元，房产占居民财富比重约 70%。 有观点认为该比重合理区间在 30% 左右，据此推算存在约 200 万亿元泡沫。 这些数据虽然有些夸张，但在很大程度上反映了房地产的历史与现状。 中国改革开放四十余年，是经济高速发展的历史，也是房地产狂飙突进的历史。 这段让许多人记忆沉重的历史，应当如何结束？ 到2023年，经过三年多的深度调整，房地产危机已接近尾声，行业的未来也逐渐清晰起来。 对于仍被房贷套牢的人来说，危机接近尾声的说法或许难以接受。 其实，危机接近尾声是指这个行业的泡沫不会再无限生长，金融风险和老百姓的财富危机大概率不会突然爆发，未来几年行业将逐渐进入平稳转型时期。 放眼中国的大背景，我国已经完成工业化和城市现代化，不再需要依靠房地产行业积累原始财富，所需要的只是一个健康发展的房地产市场。 因此，在房地产的转折周期里，如何保护自己的房地产财富不受损失就显得尤为重要。 只有把握趋势才能确保安全，也才能让资产真正保值。 过去几十年，房地产的一个重要背景就是土地财政。 许多人列举土地财政的数据，以此说明它才是绑架房地产的那只手。 分税制改革之后，土地出让收入是地方政府重要收入来源；部分省份土地出让收入在地方一般公共预算 + 政府性基金预算合计中的占比曾达到约 40%，全国层面逐年波动。 中国的城市化是依靠房地产输血发展起来的，地方经济也是以房地产为支柱发展起来的。 有了这份收入保障，中国才迅速建起大量高楼大厦、路网桥梁和公园绿地。 中国实现现代化、城乡面貌焕然一新，房地产功不可没，可以说占了一半功劳。 然而物极必反。 常住人口城镇化率达到 65% 之后，部分地区出现住房供给过剩、空置偏高的现象。 经济学家郎咸平曾提出，利用率低的高速公路属于产能过剩。 地方政府大规模举债，土地成了最佳的抵押品。 房地产已经无法再承担如此沉重的使命。 长远来说，必须为政府收入寻找新的出路。 只有摆脱对土地财政的依赖，政府对房地产的管理才能减少利益冲突，更多地体现合理性与民生考量。 因此，去土地财政化就是房地产的第一大转折。 与土地财政相比，房地产自身的转型更加急迫，也更加重要，主要包括三个方面的转折。 第一个转折已被许多人察觉，即房地产市场呈现明显分化，体现在不同城市、地段，以及新房、二手房之间的价格与交易热度差异。 今年一季度，杭州、南京、成都等强二线城市部分区域房价短期涨跌波动明显。 第二个方向是去库存、化解泡沫。 近年出台多项楼市政策，重点包含保交楼、去库存。政策探索引入社会资本、机构化方式盘活存量商品房，私募基金也是参与盘活存量的主体之一。 这些社会资本与政府一道运营库存房产，对许多被套牢在房地产里的中产家庭而言，无疑是一个福音。 或许有人会问，难道房地产未来就没有一点机会了吗？ 房地产唯一的机会，就在第三大转折之中。 房地产未来最大的机会不在新建住房，而在大规模的城市更新运动。 老旧住房需要更新，从高层到独栋也必然是一个长达数十年的漫长过程。 当然，狂飙突进的时代已经过去，房地产整体平稳过渡到新时代，才是未来的主流。 聊完这几大转折，再回到标题里那4道难题。 今年 9 月底，多部门出台购房贷款贴息政策，10 月 1 日起落地。 市场有讨论，若政策托底效果有限，明年楼市将面临多重压力。 别慌，咱一道一道拆开看。 第一，经济增长支柱切换存在周期。 哈佛经济学家罗格夫团队测算，包含上下游关联产业在内的房地产链条约占中国 GDP 的 29%，其他机构、IMF 估算区间多在 20%-25%。 2022 年房地产市场下行，当年 GDP 增速 3%，建材、家电、家装等上下游行业同步承压。 科技、高端制造、服务消费是国内重点培育的增长动力，支柱切换需要时间。 楼市稳得住，空档期就短点；稳不住，大家就得多熬一阵子。 这事儿急不来，也躲不开，明年照样得面对。 第二，期房交付带来的市场信心问题。 2021 年国内新房销售以预售模式为主。 2022 年夏天，景德镇恒大珑庭楼盘业主发布停贷告知书，后续蔓延至 80 多个城市、300 多个项目。 随后国家推进保交楼工作，部分城市试点现房销售。预售模式的交付风险，影响购房者入市信心。 第三，房企债务风险存在传导效应。 2021 年，部分民营房企美
